Ranní restart

Včerejší den byl z pohledu makro dat klidný. Vyšlo několik čísel v USA, především třetí odhad růstu HDP za čtvrté čtvrtletí (revize mezičtvrtletní hodnoty na 2,4 % z 2,3 %) a počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti (224 tisíc).

Dopad na trhy byl minimální. Což je intuitivní, protože všechno nyní přebíjí nově oznámená cla na dovoz aut a autodílů do USA a možné odvetné reakce, jejichž rozsah zatím není znám.

Cla mohou významně poškodit Německo a jeho ekonomiku, což by se následně přeneslo i k nám v podobě nižšího růstu českého HDP. Už dříve jsme vyčíslili možný dopad obchodní války s USA na zhruba půl procentního bodu do HDP. To ale nepočítá s možnou recesí americké ekonomiky, která by tento dopad zvýšila.

Vzhledem k tomu, jak se cla vyhlašují/odkládají/pozastavují/upravují/ruší asi stále nemá smysl dávat scénář výrazné obchodní války do hlavního scénáře prognózy a má smysl brát jej jako alternativu. Nicméně součástí základního scénáře naší prognózy pro českou ekonomiku již nějakou dobu je negativní vliv cel ve výši zhruba -0,2 procentního bodu do růstu HDP, protože jsme počítali s negativním dopadem na automobilový sektor jako velmi pravděpodobným. Což se potvrzuje. Ale zatím do hlavního scénáře nedáváme obchodní válku.

Jak jsem psal předvčírem, začínám mít vyšší a vyšší obavy o americkou ekonomiku, protože současná hospodářská politika D. Trumpa a jeho administrativy jí může uvrhnout do stagflace či dokonce recese. Cla na auta a autodíly jsou dalším dílkem na cestě k tomuto vývoji. Protože přenést celé automotive odvětví do USA je cesta na mnoho let a pokud se Trumpovi skutečně podaří vyvolat recesi, zvyšuje se šance Demokratické strany na úspěch ve volbách, po nichž by pravděpodobně došlo k opětovnému snížení nebo zrušení cel. Jinými slovy z pohledu automobilek má smysl nyní spíše vyčkávat, co bude.