Fondy a trhy
Měsíční zpráva - Červen 2024
Pravidelný report Fondy a trhy se hlouběji věnuje aktuálnímu vývoji na kapitálových trzích (akciové, dluhopisové a alternativní) a je doplněn o informace ke konkrétním produktům, spravovaným společností Erste Asset Management, pobočka Česká republika.
Co by vám nemělo tento měsíc uniknout
- V červnu akciové trhy mimo Evropu rostly. Americké indexy stouply na nová maxima. Evropský akciový trh táhla dolů Francie, kde se zvyšovala i riziková prémie na dluhopisech.
- V západní Evropě jsme byli svědky snížení úroků v několika případech (ECB, Švédsko či Švýcarsko). Zvláště v případě ECB ovšem nelze vnímat tento krok jako počátek cyklu snižování úroků.
- Ve světě i u nás v červnu výnosy dluhopisů klesaly (mimo Francii). Koruna oslabila.
Důvodem, proč by recese mohla hrozit, je zpožděný účinek masivního globálního zvyšování úrokových sazeb od prvního čtvrtletí roku 2022. Tato tlumící opatření se setkala s nečekaně odolnou ekonomikou v USA. Zda tato odolnost vydrží, se však teprve ukáže.
Po dlouhé pauze v cyklu zvyšování úrokových sazeb signalizují centrální banky ve vyspělých ekonomikách jako další změnu klíčové úrokové sazby její snížení.
Investice do domácích a zahraničních fondů kolektivního investování nabízených v České republice dosáhly k 31. 3. 2024 výše 1,020 bilionu Kč. Spolu s fondy kvalifikovaných investorů tak celkové investice do investičních fondů v ČR představují více než 1,5 bilionu korun.
Vývoj vybraných indexů
- 1,3 %
Pohyb britského indexu FTSE 100
za měsíc červen v GBP
- 1,3 %
Pohyb indexu MSCI US Small
za měsíc červen v USD
3,5 %
Pohyb indexu S&P 500
za měsíc červen v USD
Akciové trhy
V červnu akciové trhy mimo Evropu rostly. Americké indexy stouply na nová maxima.
Americký akciový index S&P 500 v červnu posílil o 3,5 % a několikrát uzavíral na nových historických maximech. Trh jel ve starých kolejích a růst táhly technologické firmy. Mezi nimi ty největší v čele se společností Nvidia, která se dostala meziměsíčně i na +25 % (než zkorigovala v závěru měsíce). Dobře situaci na trhu ilustruje výkonnost indexu NASDAQ 100 s růstem o téměř 7 % v porovnání s rovnoměrně váženou variantou indexu S&P 500 (eliminuje váhu technologických gigantů), jejíž růst byl dokonce záporný. Na rozdíl od internetové bubliny konce 90. let ale ocenění největších IT a komunikačních firem není tak extrémní. Situace na americkém trhu ale nezdravá je. Po dlouhé době se vedlo dobře rozvíjejícím se trhům, jež dosáhly v červnu výkonnosti podobné jako americké akcie. Volby do evropského parlamentu a následná eskalace politické nejistoty ve Francii vedly k poklesu akcií v EMU o více než 2 % a ve Francii o téměř 6 %. Předčasné parlamentní volby zažije v červnu i Británie, a ani tam akciový trh nerostl, neboť se očekává výrazné vítězství socialistů.
Výhled
Horšící se zprávy o vyhlídkách růstu americké ekonomiky akciový trh nadále interpretuje jako příznivé pro pokles sazeb a tato situace může ještě přetrvávat. Na rozdíl od 4. čtvrtletí roku 2023 a začátku prvního čtvrtletí roku 2024, kdy byly růstové projekce americké ekonomiky revidovány směrem vzhůru a na trhu panovalo pevné přesvědčení o sérii snižování základní úrokové sazby v USA s počátkem nejpozději od května, posledních několik měsíců se ukazuje zpomalující dynamika růstu. Vidíme to na předstihových indikátorech z průmyslu, na spotřebitelské důvěře, maloobchodních tržbách, rekordně nízké míře úspor i slabším trhu práce, což je ale stav, ke kterému americká centrální banka směřovala svou politikou držení vysokých úrokových sazeb po delší dobu, aby dostala pod kontrolu rekordní inflaci.
Ta skutečně klesá, ale ve své jádrové komponentě výrazně pomaleji, než se původně očekávalo, a hlavně ve službách zůstává vysoko nad inflačním cílem. Investoři na akciových trzích vidí příznivě každý náznak ekonomického zpomalení jako možný posun k výraznějšímu snížení sazeb do konce roku. Problémem je, že by to nebylo kvůli pro trh příznivému návratu k inflačnímu cíli, ale kvůli výraznému ekonomickému zpomalení. A právě interpretace ekonomických indikátorů může v létě vést při menších objemech k výraznější volatilitě, a vzhledem k vysoké úrovni ocenění, která nepřipouští ani náznak ekonomického zpomalení, i ke korekci na akciových trzích. Na druhou stranu akciovému trhu zatím dávají podporu výsledky amerických společností, kde se nadále zvyšují odhady na další čtvrtletí. Velké americké korporace (index S&P 500) jsou orientovány globálně, jsou lídry v technologiích a inovacích, a dostávají aktuálně výrazný fiskální stimul (Inflation Reduction Act) z investic do posílení infrastruktury, do zelených technologií a do obnovy strategických průmyslových odvětví.
Dluhopisové trhy
Ve světě i u nás v červnu výnosy dluhopisů klesaly (mimo Francii). Koruna oslabila.
Americká centrální banka (Fed) ponechala v červnu úrokové sazby beze změny v rozmezí 5,25-5,5 %. Nová makroekonomická prognóza Fedu předjímá pouze jedno 0,25% snížení úrokových sazeb v letošním roce (místo jejich trojího snížení v předchozí prognóze). Zároveň Fed také přehodnotil dlouhodobou rovnovážnou sazbu směrem nahoru. Nehledě na neustálé odkládání snížení sazeb v USA byly trhy v dobré náladě. Data totiž ukazují, že k ochlazování americké ekonomiky skutečně dochází, i když mnohem pomaleji, než se původně očekávalo. Situace v Eurozóně je v zásadě dost podobná. Evropská centrální banka (ECB) už sice přistoupila k prvnímu snížení sazeb ze 4,5 % na 4,25 %, pro případné další snížení jí však (zatím) chybí opora v datech.
Měnová politika poslední dobou spíše ustupuje do pozadí. Současný vývoj podtrhuje důležitost fiskální politiky, která může udržet náklady na financování států na zvýšených úrovních. Významným příkladem je Francie, které ke konci června skokově narostla riziková prémie. Konkrétně rozdíl mezi výnosem desetiletého francouzského a desetiletého německého státního dluhopisu se zvětšil o více než čtvrtinu procenta na 0,75 %. Francie by si tak v tu chvíli mohla půjčit na dobu deseti let za necelých 3,4 % (kdežto Německo za necelých 2,6 %). Z pohledu trhů jde především o další vývoj evropské integrace. Případné neshody ohledně plnění nastavených pravidel by nejspíše nepříznivě doléhaly na trhy evropských vládních dluhopisů a mohly by mimo jiné způsobit úprk investorů z rizikovějších aktiv.
Česká národní banka (ČNB) před svým červnovým zasedáním jasně vymezila manévrovací prostor mezi 0,25% a 0,5% snížením sazeb. Trh se spíše přikláněl k první možnosti a domníval se, že stále zvýšená jádrová inflace a solidní mzdový růst ČNB zabrání v udržení dosavadního tempa. ČNB nakonec překvapila a počtvrté v řadě snížila dvoutýdenní repo sazbu o 0,5 % na 4,75 %. Na tiskové konferenci nicméně zaznělo, že další postup bude opatrnější, a že v případě potřeby se bankovní rada může rozhodnout i pro pauzu. Vzhledem k tomu, že do konce roku zbývají už jen 4 zasedání, sazby ČNB by se koncem letošního roku mohly pohybovat okolo 4 %.
Poměrně klidné obchodování na kreditních trzích v posledních měsících narušily volby do Evropského parlamentu. Macronova porážka a překvapivé rozpuštění parlamentu spustily korekci zejména u dluhopisů francouzských emitentů. Kreditní prémie dluhopisů francouzských bank a korporací se rychle roztáhly v průměru o 20 bazických bodů. Korekce ale netrvala dlouho a kreditní prémie se po zbytek června postupně vracely zpět k původním úrovním. Pouze na trhu evropských vysoce úročených firemních obligací zůstaly kreditní prémie v průměru o 30 bazických bodů výš.
Výhled
Dluhopisové trhy se budou zřejmě i nadále potýkat se zvýšenou volatilitou. Reagovat přitom budou jak na výsledky francouzských voleb, tak i na přicházející makroekonomická data z eurozóny a americké ekonomiky. Poněkud klidnější obchodování lze zřejmě čekat na kreditních trzích, kde s příchodem letních měsíců tradičně utichá emisní aktivita firem.
Alternativní trhy
Zákon o obnově přírody na evropském poli & dominantní role Číny v komoditách
ESG
Dne 17. června 2024 Rada EU formálně schválila nařízení o obnově přírody, běžně označované jako "zákon o obnově přírody". Nařízení vymezuje rámec, který vyžaduje, aby členské státy prováděly účinná opatření pro obnovu přírody v jednotlivých oblastech. Cílem je do roku 2030 obnovit alespoň 20 % suchozemských a mořských oblastí a do roku 2050 se zaměřit na všechny ekosystémy vyžadující obnovu. Stanovuje právně závazné cíle a povinnosti obnovy v různých ekosystémech, včetně suchozemských, mořských, sladkovodních a městských oblastí. Schválení Radou následovalo po počátečním nezdaru, který se odehrál 25. března 2024, kdy několik členských států vyjádřilo proti nařízení nesouhlas. Dne 17. června 2024 bylo nařízení při hlasování Rady těsně schváleno, čímž byla ukončena několikaměsíční patová situace. K získání potřebné většiny přispěl hlas Rakouska.
Komodity
Dominantní role Číny ve světě komodit se nenápadně vyvíjí. To platí zejména pro zlato, kde zvýšená poptávka ze strany PBoC a čínských drobných investorů oslabila význam tradičních hybných sil ceny zlata. Mezitím zvýšení čínské poptávky po zkapalněném zemním plynu pomohlo v letošním roce zvýšit i evropské ceny zemního plynu. K pravděpodobně nejvýznamnější změně však dochází na trzích průmyslových kovů, kde kombinace slabší poptávky v Číně a silnější než očekávané nabídky vrcholí zvýšeným vývozem mnoha kovů včetně niklu, mědi a oceli. Je důležité, že hrozící krize ve stavební činnosti bude mít velký dopad na čínskou poptávku po průmyslových kovech a že zvýšení čínské hutní kapacity je příznakem širších obav z nadbytečných kapacit, což bude v příštích měsících a letech opakovaným tématem.
Měsíční výkonnost vybraných podílových fondů
k 30. 6. 2024
Akciové fondy
Sporotrend 3,28 %
Je vhodný pro dynamické investory, kteří věří v pozitivní vývoj na akciových trzích členských zemí EU i dalších států východní Evropy a chtějí se částí své investice na tomto vývoji podílet. Doporučená doba investování je pět let a déle.
Top Stocks 0,33 %
Investiční strategie je založena na metodě aktivního výběru jednotlivých akcií pro dlouhodobé zhodnocení (stock picking). Investuje do akcií obchodovaných na vyspělých akciových trzích v USA, Kanadě a Evropě. Měnové riziko je průběžně zajišťováno. Doporučená doba investování je pět let a déle.
Global Stocks 4,89 %
Investuje do globálních akciových fondů. Měnové riziko není zajišťováno. Doporučená doba investování je pět let a déle.
Stock Small Caps -0,29 %
Investiční strategie je založena na metodě aktivního výběru jednotlivých akcií pro dlouhodobé zhodnocení (stock picking). Investuje do veřejně obchodovaných akcií podniků s nižší tržní kapitalizací (Small Caps), které operují na rozvinutých trzích západní Evropy a Severní Ameriky. Měnové riziko je aktivně řízeno. Doporučená doba investování je pět let a déle.
Erste Stock Value -1,88 %
Erste stock value je aktivní akciový fond, který investuje do vybraných společností po celém světě. Investiční proces fondu je založen na kvantitativním předběžném výběru a také na analýze takto identifikovaných společností podle základních a technických hledisek. Doporučená doba investování je pět let a déle.
Erste WWF Stock Enviroment - 5,21 %
Fond investuje celosvětově do podniků v odvětví ochrany životního prostředí. Zaměřuje se především na následující obory: úprava vod a zásobování vodou, recyklace a nakládání s odpady, obnovitelná energie, energetická účinnost a mobilita. Při rozhodování o investicích je prvořadý měřitelný pozitivní dopad na životní prostředí a společnost. Je určen pro dlouhodobé investování, na 6 let a déle.
Dluhopisové fondy
Sporoinvest 0,44 %
Dluhopisový fond velmi krátkodobých investic, investující do nástrojů peněžního trhu, státních dluhopisů ČR a omezeně i do evropských korporátních dluhopisů investičního stupně s krátkou dobou do splatnosti. Je určen pro krátkodobé investování, i na dobu jeden rok a déle.
Sporobond 1,01 %
Dluhopisový fond, investující do státních dluhopisů ČR a omezeně i do evropských korporátních dluhopisů investičního stupně, který je určen pro střednědobé až dlouhodobé investování s doporučeným investičním horizontem dva roky a déle.
Trendbond 0,94 %
Investiční strategie fondu je založena na konvergenčním efektu, tj. sbližování úrovně úrokových sazeb středoevropských zemí k sazbám Evropské měnové unie. Je určen pro střednědobé investování, na dobu tři roky a déle. Tento fond není měnově zajišťován.
ČS Korporátní dluhopisový 0,52 %
Tento fond investuje zejména do evropských korporátních dluhopisů investičního stupně, částečně i do východoevropských korporátních dluhopisů. Měnové riziko je plně zajištěno. Fond je určen pro střednědobé investování, na dobu tři roky a déle.
High Yield dluhopisový 0,26 %
Nakupuje vysoce úročené (high-yield) dluhopisy evropských firem. Investor může jeho prostřednictvím dosáhnout možného vyššího zhodnocení, přičemž je vystaven vyššímu kreditnímu riziku. Je určen pro střednědobé investování, na dobu tři roky a déle.
Smíšené fondy
Konzervativní mix 0,86 %
Smíšený podílový fond vhodný pro méně zkušené investory, kteří preferují pevně úročené finanční instrumenty, nicméně chtějí v omezené míře investovat i na akciových trzích. Podíl akciové složky na portfoliu podílového fondu je aktivně řízen, taktéž její regionální a sektorová skladba je aktivně řízena. Neutrální váha podílu akciové složky na majetku v podílovém fondu činí 10 %. Měnové riziko je aktivně řízeno. Doporučený investiční horizont jsou tři roky a déle.
Optimum 0,77 %
Smíšený podílový fond s komplexní investiční strategií zahrnující i realitní složku, která pružně reaguje na tržní vývoj. Fond je vhodný pro konzervativněji laděné investory. Doporučený investiční horizont jsou čtyři roky a déle.
Universum 1,00 %
Smíšený podílový fond s komplexní investiční strategií a akciovou složka portfolia, která je z velké části tvořena přímou investicí do konkrétních akciových titulů. Je určen především pro konzervativněji laděné klienty. Doporučený investiční horizont jsou čtyři roky a déle.
Vyvážený mix 1,62 %
Podíl akciové složky na portfoliu podílového fondu je aktivně řízen, taktéž její regionální a sektorová skladba je aktivně řízena. Neutrální váha podílu akciové složky na majetku v podílovém fondu činí 30 %. Měnové riziko je aktivně řízeno. Doporučený investiční horizont jsou čtyři roky a déle.
Dynamický mix 2,02 %
Podíl akciové složky na portfoliu podílového fondu je aktivně řízen, taktéž její regionální a sektorová skladba je aktivně řízena. Neutrální váha podílu akciové složky na majetku v podílovém fondu činí 50 %. Měnové riziko je aktivně řízeno. Doporučený investiční horizont je pět let a déle.
Akciový mix 2,62 %
Podíl akciové složky na portfoliu podílového fondu je aktivně řízen, taktéž její regionální a sektorová skladba je aktivně řízena. Neutrální váha podílu akciové složky na majetku v podílovém fondu činí 75 %. Měnové riziko je aktivně řízeno. Doporučený investiční horizont je pět let a déle.
ČS fond životního cyklu 2030 1,64 %
Podílový fond vhodný pro investory, kteří plánují odchod do penze v roce 2030 (nebo okolo roku 2030).
Přehled výkonností všech podílových fondů
Výše uvedené informace nepředstavují investiční doporučení ani investiční poradenství dle příslušných právních předpisů a nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeji jakéhokoli investičního nástroje. Můžete se nacházet mimo cílový trh výše uvedených investičních nástrojů. Hodnota investičních nástrojů může stoupat i klesat, přičemž není zaručena návratnost původně investované částky. Minulá výkonnost nezaručuje stejnou výkonnost v budoucím období. Váš konkrétní investiční záměr doporučujeme konzultovat s odborným poradcem, který ověří, že plánovaná investice bude přiměřená vašim odborným znalostem a zkušenostem, že bude v souladu s vašimi potřebami a prioritami, majetkovými poměry a vztahem k riziku, a že se váš investiční profil shoduje s cílovým trhem konkrétního investičního nástroje. Zároveň vás seznámí se všemi případnými riziky konkrétního investičního nástroje. Více informací naleznete na investičním portálu www.investicnicentrum.cz.